近期，原材料加价成为鸠合市集的投资干线，其中包含环氧丙烷。

　　环氧丙烷是伙同石油化工与紧密化工的重要中间体，下贱应用凡俗，主要麇集在聚氨酯产业链及紧密化学品领域，举例产品海绵、树立保温材料、防冻液等。由于国际链接出现产能退出情况，环氧丙烷价钱变化加重。

　　壳牌公司位于荷兰穆尔代克的环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）工场由于期间问题发生不能抗力事件，年产智商为21万吨的该工场因此际遇坐蓐中断。石油化工巨头利安德巴塞尔工业公司（LyondellBasell）和科念念创（Covestro）已决定弥远关闭位于荷兰马斯夫拉克特（Maasvlakte）坐蓐基地的环氧丙烷苯乙烯单体（POSM）坐蓐装配，该工场具有每年坐蓐30万吨环氧丙烷。陶氏化学则操办于2025年底关闭其位于好意思国德克萨斯州的环氧丙烷工场。

　　公共大厂环氧丙烷产能链接退出的音讯，让国内估计环氧丙烷受益厂家股价纷繁迎来异动拉升。红宝丽（002165.SZ）上周五涨停，环氧丙烷的产能退出究竟对红宝丽有多大利好？

　　横向对比不占优

　　利安德巴塞尔和科念念创于3月18日告示决定弥远关闭位于荷兰鹿特丹港的坐蓐装配后，红宝丽坐窝得益涨停。这家公司果然是环氧丙烷产能退出最大获益方？

　　红宝丽是国内硬泡组合聚醚龙头企业，主营“环氧丙烷-聚醚多元醇/异丙醇胺”产业链，同期亦然国内畛域化全系列坐蓐异丙醇胺的企业，主要竞争敌手为陶氏、巴斯夫等。

　　事实上，A股市集主要产品为环氧丙烷的公司有许多。万华化学（600309.SH）领有跳动40万吨/年的环氧丙烷产能，维远股份（600955.SH）则领有30万吨/年的环氧丙烷贪图产能，滨化股份（601678.SH）和航锦科技（000818.SZ）永别领有27万吨/年以及10万吨/年的贪图产能。手脚对比，红宝丽现时有10万吨/年的产能，在A股繁密同业中并不占上风。

　　在产能诈欺率及工艺方面，红宝丽相同处于残障。维远股份30万吨/年的环氧丙烷遴选双氧水径直氧化法（HPPO），属于国际主流环保工艺，妥当国内“双碳”策略导向；滨化股份27万吨/年的环氧丙烷遴选氯醇法工艺，历史产能诈欺率较高，2023年四季度单季产量达27.27万吨，产能诈欺率超100%；航锦科技虽贪图产能仅10万吨，但2023年实际产量12.24万吨，产能诈欺率122.36%。红宝丽环氧丙烷贪图产能10万吨，产量691吨，主要由于在建25万吨扩建神色导致原有装配停产。

　　功绩影响超过有限

　　这次泰西链接大畛域产能清退，关于国内企业而言可获益的部分险些聊胜于无。

　　诚然中国事公共环氧丙烷第一大坐蓐国，但长久以来以内需为主，出口畛域较小。2023年数据涌现，中国环氧丙烷年出口量约 5万-8万吨，占国内总产能（约600万吨/年）的 1%-1.3%，出口主要流向东南亚、中东，少部分流向欧洲市集。价钱方面，诚然出口FOB价钱约 1,300-1,500好意思元/吨（2024年）低于欧洲价钱（1,500-1,700好意思元/吨），具备一定本钱上风，但体量较小关于总体影响不错忽略不计。

　　此外，国内环氧丙烷产能增速远超下贱需求。2023-2024年中国新增产能超 100万吨/年，但下贱聚醚多元醇需求增速放缓。价钱方面，2024年第三季度环氧丙烷均价7,851-8,345元/吨，同比下落22%（滨化股份销售数据）。尽管欧洲鹿特丹30万吨装配弥远关闭激发短期看涨预期，但国内供给饱和压制了价钱反弹空间。具有畛域效应的企业（如维远、滨化）不错通过原料自给（丙烷脱氢配套）平滑利润波动，而还未跑出畛域效应的红宝丽可能面对边缘出清风险。国际的环氧丙烷产能退出利好关于红宝丽而言其实影响不大。

　　估值方面，诚然红宝丽瞻望2024年净利润增长30.6%-56.7%，但完全值仅5,000万-6,000万元，对应PE约100倍，彰着市集已透支昔日数年增长预期。红宝丽本人还所以聚醚和异丙醇胺为中枢业务的企业能赚钱的赌博软件，业务高度依赖家电及化工行业的周期，新业务当下尚未造成增量孝顺，公司的成长性需要打个问号。